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21世纪经济报道记者了解到，一些此前增速较快的明星城市出现增速放缓，一方面与其主导产业有关，一方面则是因为进入了“后工业化时期”。后工业化时期的显著特征是投资减少，同时大力发展服务业，工业比重减小。以2018年为例，北京服务业比重在80%左右，上海和广州为70%左右，杭州、西安、太原等在60%左右。很多地方的第二产业（工业为主）比重偏低，比如北京比重只有一成左右，广州和上海低于30%，杭州、西安、济南、太原均为三成左右。

我们有这样的信心，有些之前提到的相同趋势会一直持续全年。我们也一直在努力保持这一点，尽管这个或那个季度会有些其他的弥补，更可持续的增长趋势是我们的商业云业务为消费者提供了更显著的价值和差异，而且他们的订阅期也更长，我们的ARPU（每用户平均收入）也会不断增长。

从调研机构上来看，证券公司调研次数排名前五的上市公司分别是：广汽集团、广联达、海康威视、大华股份和广电运通，而保险公司及保险资管公司调研较多的上市公司分别是：海康威视、广联达、大华股份、广汽集团和乐普医疗。记者注意到，从板块上来看，机构调研次数排名前列的上市公司大多集中在科技相关板块。中信建投策略团队发布的研报认为，当前电子、计算机、通信等科技行业是经济转型升级的方向，也是市场的主导行业，建议投资者择机加配。

从4月4日到4月15日，北向资金已经持续7日净流出。在业内分析人士看来，外资在此波反弹中普遍有30%以上的投资收益，部分好公司估值已经比较贵，此外，市场上的垃圾股、概念股开始横行，理性的投资者此时就会选择离开市场。不过，流出只是暂时的，并非是趋势性的，中期还会继续流入。

现在，这是否最终会带来一些ARPU压力？当然会。但是，对我来说关键在于，我认为这不一定是负面的。我们以前其实没有通过刚才谈到的席位赚钱。因此，这些新席位所赚取的每一美元对我们来说都是新的收入、新的机会和新的空间。这就要跟下一个动态区分开来，这就是为什么最好的指标可能不是平均数，而是我们有能力继续将人们转移到更高价值的SKU，无论这是通过在安全性方面添加真正引人注目的事物还是通过合规性、沟通性、协作性或知识或学习，我们都可以在其中增加价值。无论我们称其为E5还是E3，我们在过渡过程中都有空间，而且我不确定我是否已经看到了这种机会。我对Microsoft 365和我们不断增加价值的能力感到乐观。

重要的还是人才和资本。我们各类保险公司的经理们提供了聪明才智，而伯克希尔提供了资金。多年来，这封信描述了伯克希尔许多其他企业的活动。有一些信息会和10-K中包含的信息重复或部分重复。因此，今年我只会给你简单介绍一下我们的几十家非保险公司。更多的详细信息请参见K-5至K-22页和K-40至K-50页。