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当然，除了估值体系，巴老的成功与其对金融、消费等行业和企业的发展前景、商业模式、竞争壁垒、企业文化等方面的深度认知也是分不开的。不过，科技互联网类股票有其独特性，PB-ROE估值体系也许未必适用。科技互联网类的股票中，ROE能否代表其盈利能力？

1、公司2018年度营业收入的结构调整，导致整体毛利率由2017年度的30.95%下降至2018年度的27.69%，营业收入较上年同期增加17.48%，毛利润仅增加1.47亿元；2、公司2018年期间费用较上年同期增加因素，公司2018年度期间费用19.76亿元，较2017年度的14.21亿元增加5.55亿元；

与此伴随的，是人员的极大精简。一年内，仅管理人员就缩减了1万人，共计减员7万人。更重要的是，减法的同时也有加法。核心是两条：第一，加强对核心业务的重塑与再造，包括资源投入，提升核心业务、核心产品的竞争力和利润率；第二则比第一更难也更重要：推动美的25个独立的产品事业部整体上市。

彼时美的表示，美的与库卡集团将联合开拓广阔的中国机器人市场，并通过优势互补与协同效应，有效提升上市公司业务多样性、全球业务布局及盈利能力，为美的全球业务拓展带来新的增长空间。埃夫特与库卡集团同属工业机器人领域。不难看出，美的倾向于投资与自身业务相关的公司，埃夫特、有方科技和乐鑫科技均与美的业务有交叉，后期产业链协同效应可期。

科技互联网类股票有其独特性从选股的维度来说，巴菲特青睐的投资框架是在低PE或低PB时，买入高ROE的品种，其主要擅长的领域是金融股和消费股。这种投资框架成立的原因我在之前发表的《摸清科技类股票，调研要从哪几方面入手》中解释过。股票定价，理论上是对未来自由现金流的折现。无论是PB、PE还是ROE，其实都是相对静态的指标，理论上是不能对未来做预测的。

直播平台也在进行社区化探索，包括早期的弹幕文化，类似于百度贴吧的社区，不少斗鱼、虎牙主播坦言，弹幕数量、礼物数量、用户互动数量都成为考核他们的标准。这种从一对多向的单向传播，向多对多的社区的转型，也被认为是直播平台增强黏性的利器。从陌陌由社交软件向直播平台转向的经验可以窥见，社交关系强的平台，有利于促成直播打赏和流量维持。