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问答环节问1：如何理解和应对类似于2018年的回撤？如何看待和应对股市的投资风格和变化？石波：风控是一个大的问题。我们经过三轮熊市，2008年、2011年还有2016年的熔断，熊市的一些考验，我们总结出一些方法，对价值投资来讲，要获得高额的回报，必然有一定的波动，但是波动不能造成损失。我们要控制回撤，有些方法。首先，你不能采取止损式风控。很多的MOM产品都说风控要在2%或者5%以内，最后这些产品都死掉了。为什么？因为它对波动没有一定的容忍度。所以，我们要做预先的风控，对回撤要做风险预算管理。你对回撤的要求是什么，你要获得多高的回报。关键是夏普比率，这个比较重要。收益率和回撤、波动率之间要取得一个平衡。你对波动的容忍度有多高，像芒格认为波动不是损失，他就对长期的回报率要求比较高。中国的都是短钱，都是债权投资人，他们对回撤的容忍度是非常低的。所以在这个方面，我们首先根据投资者的风险偏好做一个仓位的控制。另外就是风格上面要进行控制的。首先要做风险预算管理，另外你要做价值投资，你要买跌无可跌的这些股票，比如打了四折、五折、六折以后，你再去买这些股票，它的回撤自然就小。如果是高估的科技股，30倍50倍市盈率你去买这些股票，它的波动率必然就大。所以我们在风格上面也是偏向于价值。价值股本身就是安全边际比较高的，如果出现回撤，你可以加仓。但是那些概念股或者投机性的股票，你就很难控制它的风险。我们买这些股票之前，都要测测它的历史上的贝塔值，加大了整个组合的波动率，还是减少了波动率。我们一般都是买波动率小的股票。一般价值股的波动率就20%，只有股灾的时候，它会出现50%的这种情况，那个时候你就要控制仓位。首先是控制仓位，然后风格上面你要价值投资，逆向投资，你不能去追高。它的估值在历史的低位。第三个方面，还是要做一个资产配置，不能太集中，要适度集中。我们在组合的管理上面，会有一些对冲。比如你有消费品的股票，你要买些金融地产来对冲。比如白酒，涨的比较多了，你就要减少白酒仓位的比例，增加被低估的银行地产的配置。特别是买科技股，虽然涨的比较多，但是波动率是非常大的。如果你对波动率很在乎，你就要减少科技股方面的配置。

2019年三季报业绩预告显示，攀钢钒钛预计2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比降幅为30%—32%，扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比降幅为30%—32%。上述业绩变动主要原因是，报告期内钒钛产品市场价格较去年同期均存在一定幅度下跌，其中钒产品市场价格较去年同期存在较大幅度下跌。

中国企业目前普遍存在产品和服务水准不高这个问题，企业家们把企业做好，就解决了社会上三个最重要的问题，一是就业，二是纳税，三是为人们对美好生活的追求创造出越来越好的条件。从这个角度来说，企业家们把企业做好，就是最大的公益。公益慈善领域应该交由专业的人去做，目前这个领域太欠缺专业的队伍了，这或许也能解释为什么企业家们会纷纷涉足这一领域。

一系列消费政策“组合拳”效果可期。赵萍预测，今年我国社会消费品零售总额增速将达到8%左右，消费继续成为经济增长第一引擎。“我国拥有近14亿人口的大市场，消费市场潜力大、韧性强、活力足、成长性好，消费一定能实现持续稳定增长。”娄峰充满信心。责任编辑：范斯腾

简单地谈一谈自由区、自贸区的发展，对一体化有什么感想。1995年全世界有大概500个自贸区，到去年为止大概提升到4000多个经济特区，造就了大概7000万个就业机会。可以看到自贸区、特区其实对经济增长是有很大帮助。可是除了那个功能之外，这些经济特区、自贸区更大的功能是在政府所设定的框架下展开立法和监管方面的改革尝试，往往是示范园区或者是改革试验区发展起来。有些改革、概念还没推广出去之前，在这个示范园区里面先测试可行性。自贸区不仅仅是在一个特区里，看一些国家，像新加坡或者香港，其实它的经济走向，它的经济动力，就把整个国家当成是一个自由区的形式去发展，自由贸易对他们来讲非常重要，作为经济动力的核心。自贸区、自由区或者是特区，它们的成功与否取决于它们是否能够达到国家对它们的要求。比如在经济增长，在对外贸易，在吸引外资，在法律法规改革方面做出的一些贡献。当然在货币自由化上面，它们也可以作出尝试。当一体化之后，在这方面只要能做出更大的尝试，对中国以后推进科技方面，不管是在全球科技方面或者是在全球贸易方面，会贡献得更大。

商务部研究院研究员 白明：总的来说，老百姓的整体消费能力都有了很大程度的提高，因为我们这个可支配收入增加了。今年上半年，北京服务性消费对总消费增长的贡献率达70.4%，上海无人店铺零售额比去年同期增长20.4%。全国实物商品网上零售额增长21.6%，增速位于国际前列，有效拉动的消费增长。